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金融:看保险的贝塔与阿尔法 荐2股

2019-10-09 18:23:09来源:励志吧0次阅读

金融:看保险的贝塔与阿尔法 荐2股 2018-05-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点β属性决定趋势,利率、保费决定强弱,看二季度估值修复对于二季度,在新单增速持续改善的背景下,板块或将顺应β属性进行估值修复。

保险板块的β属性是基本特质,而利率和保费是最直接的影响因素,β属性决定板块趋势,考虑到宏观预期、贸易战以及A股纳入MSCI指数等多方面因素,蓝筹价值股或有一定回暖空间;利率、保费决定趋势强弱,短期来看利率或将保持相对中高位平稳,而新单保费增速持续回暖相对确定。

利率有所下行,评估利率进入加速上行通道上月(4/1-4/ 0)沪深 00下跌 .6 %,中信保险II指数下跌6.51%;4月债券收益率呈持续下滑态势,中短期券种回落更为明显。750日移动平均国债收益率持续回升,短中长端评估利率较上月底分别上升0.29、0.25、0. 6个BP,涨幅较上月略有回落。2017年四季度已迎来750日均线的拐点,预计2018年将迎来评估利率的大幅回升。4月新发行银行理财产品12, 6 款,环比下降2 .89%;4月收益率波动区间略有下滑,位于4.95%-4.98%。信托产品量增价减,规模环比上升11.7 %,平均收益率7. 8%,环比下降0.05个百分点。

行业集中度有所下滑,件均保额有一定提升2018年 月保费收入同比增速降幅收窄,实现保费收入14,084. 6亿元,同比下滑11.2 %,其中人身险收入11, 1.46亿元,同比下降15.84%,相比上月下滑速度持续减缓,行业保费处于持续回暖的周期之中;健康险原保费同比下降2. 9%,若剔除和谐健康保费收入,则增速达到25%。集中度来看, 月份人身险CR5份额和上市险企份额略有下滑。1- 月,行业提供风险保障金额1,685.59万亿元, 月单月新增业务中,寿险件均保额较2月提升较快,达到 8.5万,健康险大幅提升至55. 1万。

投资策略及建议:保费增速逐步回暖,顺应市场估值修复新单增速持续改善,板块基本面具备估值修复基础。一方面,新单增速前期较弱与经营节奏关系较大,二季度保障型业务在各公司的大力推动下回暖概率较高,成为重要的基本面修复因素;另一方面,关注保险的高β属性,二季度或顺应市场进行估值修复。目前是保险成长新周期的观察期,短期在保费结构优化、代理人素质能力提升、保障产品竞争以及监管收严态势等方面尚存不确定性,有待持续观察。当前行业PEV估值处于0.8-1倍附近,考虑板块中长期成长性较为稳健,具备较好安全边际。个股推荐新华保险和中国平安。

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