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金融:隐性风险有保障 相对收益看银行

2019-10-09 15:19:02来源:励志吧0次阅读

金融:隐性风险有保障 相对收益看银行 2011-10-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

一、事件概述穆迪分别于近日下调意大利和英国部分金融机构信用评级,10月10日汇金公司增持四大行。

二、分析与判断1、欧洲银行评级“非经营性”下调,源于隐性风险缺乏保障10月5日,穆迪投资者服务公司下调了意大利17家金融公司评级;10月7日,穆迪下调了英国12家金融机构的信用评级,惠誉宣布下调意大利和西班牙的主权信用评级。

穆迪下调金融机构评级原因“并不反映银行系统财务状况的恶化”。

而是这些银行的隐性风险缺乏保障,“英国政府出手救助金融机构的几率从中长期来看可能性显著下降”。

2、我国银行隐性风险主要有三:平台贷、中小企业贷款恶化和利率市场化冲击从现阶段来看,我国商业银行的隐性风险主要包括平台贷款的偿还风险、中小企业贷款在货币紧缩和经济减速周期中领先恶化的风险,以及利率市场化带来的银行体系“经济租金(政策红利)”下降的风险。

、平台贷风险以时间换空间,隐性风险显性化比重0.68%-1.5%悲观假设下,就全行业而言,累计信用成本在0.68%到1.5%之间。

平台贷风险将于2011年下半年开始逐渐暴露,根据现有统计数据,假定存在问题的贷款比例占总贷款规模的15%,在未来两年内贷款违约的概率(PD)分布在5%到 0%,给定损失比例(LGD)在10%到60%,悲观情况下,问题贷款的累计信用成本集中分布在0.68%到1.5%之间,若平均至 年,年均信贷成本为2 bps到50bps,若平均至5年,年均信贷成本为14bps到 0bps。

4、中小企业资金问题已有充分制度安排,问题解决或先于平台贷对于中小企业资产质量问题,监管部门已有充分制度安排,就现有政策来看,包括:1、扩大中小企业信贷资产证券化试点范围;2、降低小微企业信贷资产风险权重。且温总理在浙江考察期间要求央行、银监会限期制定支持中小企业融资的后续措施,缓解中小企业资金困难问题。

我们预计后续措施可能包括:存款准备金差别对待、贷款规模或债务的特别安排制度等。

除此之外,正确看待中小企业贷款高收益与高风险的关系,提高中小企业贷款风险容忍度,也将成为中小企业贷款监管政策的取向之一。

5、利率市场化逐步推进,但难一蹴而就1997年全国金融工作会议以来,剥离、注资、上市和保护性利差等政策相继为银行业提供了超过三万亿的资金扶持;农业银行上市完成了国有商业银行经营管理体制的市场化,为利率市场化清除了最后的障碍。

2011年以来,理财产品短期利率平均已达 .89%,近期发行的理财产品收益率已普遍超过4%,有68%的理财产品收益率已经超过1年定期存款利率,存款利率市场化已经事实上逐渐开展。过去一年中贷款实际利率大幅上升24%,在货币紧缩的情况下,贷款利率的自主浮动程度已经扩大。

利率市场化有三个问题值得注意:建立行业自律机制,防范恶意竞争带来的冲击;市场化推进需与宏观经济形势相结合,降低利率波动带来的影响;条件成熟时可以考虑建立存款保险制度,在一定程度上防范金融风险传染。我国利率市场化进程不是一蹴而就的。

6、“紧货币、缓增长”,凯恩斯选美看银行2011年以来货币供应增速持续下行,三四季度在投资增速回落的带动下经济增速放缓也将成为大概率事件。由此,紧货币、缓增长所带来的不确定性或将推动“寻找安全边际”成为投资主线。在这一背景之下寻找确定性为主要投资逻辑,标的选择遵循凯恩斯选美的过程,投资于“高安全边际”的银行板块,具备获得相对收益的可能性。

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